[贵州茅台2018年度财务报告分析]贵州茅台发布白酒行业业绩首份一季报

10月16日晚间，贵州茅台发布白酒行业首份一季报。与此前披露的业务数据基本一致。本期贵州茅台实现营收871.6亿元，同比增长16.77%；净利润约444亿元，同比增长19.14%。

从三季度数据来看，公司实现营收295.44亿元，同比增长15.61%；净利润146.06亿元，同比增长15.81%。

股东方面，北向资本和两个亿的私募基金继续增仓贵州茅台。之前二季度减仓的最大白酒基金——招商中证白酒指数基金，三季度也小幅加仓。

目前，除五粮液外，头酒公司已公布前三季度相关经营数据，均保持稳定增长。业内人士认为，随着经济复苏和需求的进一步回暖，白酒可能迎来估值修复。

直销比例增加换装业绩

今年上半年，贵州茅台以17.38%的营收增速和20.85%的净利润增速，实现了近三年同期最好的业绩。

最新披露的数据显示，贵州茅台第三季度15.61%的营收增速和15.81%的净利润增速均较上半年有所放缓。

但三季报仍有亮点，即白酒直销占比继续提升。

三季报显示，本期销售茅台酒744亿元，系列酒125.4亿元。其中，直销渠道318.82亿元，批发渠道550.59亿元，计算占比36.67%。

根据此前的半年报，直销比例为36.39%，这意味着三季度贵州茅台的直销比例进一步提高。

“年初至报告期末，公司通过‘我茅台’数字营销平台，实现酒类不含税收入84.62亿元。”贵州茅台在三季报中写道。

“I茅台”3月31日试运营，到9月底刚好运行半年。被视为贵州茅台增加直销收入的利器。截至年初报告期末，“I茅台”已实现白酒收入84.62亿元。结合半年报披露的44.16亿元不含税营收，测算显示，三季度这一数字为40.46亿元。

继续加仓北方资本和亿私募。

贵州茅台的股东名单也很有意思。主动加仓给北方资本和亿私募表示看好贵州茅台。

规模200亿的私募基金瑞丰汇邦，以及金汇荣盛财富旗下的瑞丰汇邦3号金汇荣盛3号也选择了加仓。其中，金辉荣盛3号增仓，共增仓108.63万股，环比增长16.97%。

据了解，贵州茅台是瑞丰汇邦3号和金汇荣盛3号的头号重仓股，二季度两只产品分别增持了61.93万股和47.19万股。

截至9月底，金汇荣盛3号和瑞丰汇邦3号分别持股0.60%和0.51%，位列贵州茅台第七和第八大流通股东。

头部酒企业绩依然稳定。

目前，除五粮液外，头部酒企均已发布前三季度相关业务数据，整体增长依然稳健。

山西汾酒预计前三季度实现营业总收入约221亿元，同比增长约28%；预计净利润约70亿元，同比增长约42%。

半年报显示，山西汾酒实现营收153.34亿元，同比增长26.53%；净利润50.13亿元，同比增长41.46%。据此，预计山西白酒三季度增速将超过上半年。

山西汾酒公司表示